私(sī)募基金(jīn)运作即将迎来(lái)更全面的新一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施(shī)登记(jì)备(bèi)案(àn)以(yǐ)来，我(wǒ)国私募证券投(tóu)资基金行(xíng)业(yè)发展迅速，规模不断增加。截(jié)至(zhì)2022年年末(mò)，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理人9000余家，存续私募(mù)证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐步多元化(huà)，交易活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市(shì)场重要的机(jī)构投(tóu)资者之一。中(zhōng)基协(xié)结(jié)合私募证券投(tóu)资基金行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题导向，起(qǐ)草形成(chéng)《运作指引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对重点问题予以规范，完善私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募(mù)集要求(qiú)方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始(shǐ)募(mù)集及存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修订后的(de)《私(sī)募(mù)投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案(àn)标准(zhǔn)，其中就提出私募证券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相(xiāng)关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明(míng)确约定(dìng)，除(chú)市场(chǎng)波(bō)动导致(zhì)净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投资(zī)基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集(jí)规模(mó)的基(jī)础上，增加了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办(bàn)法》出台(tái)后，通过募(mù)集资金后再赎回的(de)方(fāng)式备案(àn)的“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外(wài)，这也体(tǐ)现行业(yè)的“扶强除劣”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模(mó)的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加(jiā)强流(liú)动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作(zuò)指引》要(yào)求私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金开放申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)基金合同(tóng)应当约(yuē)定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资(zī)要求方(fāng)面(miàn)，在(zài)组合(hé)投资(zī)要求上(shàng)，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提升专(zhuān)业投(tóu)资能(néng)力，组(zǔ)合投资、分散风险(xiǎgta5怎么切换角色n)，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金(jīn)采取资产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资(zī)于(yú)同一资产的资金，不(bù)得超过该基金(jīn)净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得(dé)超过(guò)该资产的25％。银行(xíng)活(huó)期(qī)存款、国(guó)债、中(zhōng)央银(yín)行票据(jù)、政策(cè)性金融(róng)债、地方(fāng)政府债券、公(gōng)开募集基金等中国(guó)证监会、协会认可(kě)的(de)投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多(duō)层(céng)嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金架(jià)构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规(guī)避监(jiān)管要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机(jī)构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以外的其他(tā)私募证券投资基金或者资产管理产品。